高股息率(TTM) × 50% + 盈利增长(YoY) × 50% ｜ 沪深300成分股 ｜ 选前7等权持有 ｜ 每月调仓
本策略基于"高股息 + 高增长"双因子模型，从沪深300成分股中筛选同时具备高分红回报和盈利成长性的优质标的。每月按双因子综合排名选前7只股票，等权持有，月末调仓。
传统高股息策略只关注分红，容易陷入"价值陷阱"——高股息可能是因为股价持续下跌。加入盈利增长因子后，可以过滤掉那些分红高但业绩下滑的公司，只保留既有真金白银回报股东、又有业绩增长支撑的股票。
过去12个月的每股股息合计 / 当前股价，反映真实的现金分红回报率。
股息提取方法：利用后复权价与不复权价的比率提取分红信息。当月复权因子下降 = 有分红除权，每股股息 ≈ 前月不复权价 × (1 - 当月因子/前月因子)。月度分红超过股价20%视为股票分拆/送转，不计入；TTM股息率上限25%，过滤异常值。
最新可得报告期归母净利润同比增长率，衡量公司盈利成长能力。
时点处理：严格使用财报发布日(InfoPublDate)而非报告期结束日作为数据可得时间点。例如2019Q3报表在2020年1月发布，则2020年1月才能使用该数据。这确保了回测中不存在"未来函数"——只用当时公开可得的信息。
每月调仓日，对选股池中所有有效股票分别按股息率和盈利增长率从高到低排名，计算百分位得分（0~1），然后等权加总：
选综合得分最高的前7只股票，等权配置（每只14.3%仓位）。上月持仓中排名跌出前7的自动卖出，新进入前7的自动买入。
| 参数 | 设定值 | 说明 |
|---|---|---|
| 回测期间 | 2016.07 - 2025.06 | 108个月，约10年 |
| 选股池 | 沪深300成分股 | 约300只，每月有效约250-260只 |
| 持仓数量 | 7只 | 等权持有 |
| 调仓频率 | 月度 | 每月最后一个交易日调仓 |
| 因子权重 | 50% : 50% | 股息率 : 盈利增长 |
| 交易成本 | 未计入 | 实际需考虑佣金+冲击成本 |
| 收益计算 | 后复权价格变动 | 含分红再投资 |
| 策略/基准 | 累计收益 | 年化收益 | 年化波动率 | 夏普比率 | 最大回撤 | 卡玛比率 | 月度胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 双因子策略 | 448.34% | 20.81% | 19.37% | 0.97 | 14.21% | 1.47 | 60.19% |
| 沪深300 | 24.80% | 2.49% | 17.44% | 0.03 | 39.92% | 0.06 | 53.70% |
| 等权300 | 242.01% | 14.64% | 16.47% | 0.77 | 20.70% | 0.71 | 65.74% |
| 华商新趋势优选 | 512.12% | 22.30% | - | - | - | - | - |
| 大成高鑫A | 307.69% | 16.90% | - | - | - | - | |
| 易方达瑞享I | 304.56% | 16.80% | - | - | - | - |
| 年份 | 策略收益 | 沪深300 | 等权300 | 超额收益(vs HS300) |
|---|---|---|---|---|
| 2016 (H2) | 8.12% | 4.95% | 5.17% | +3.16% |
| 2017 | 32.29% | 21.78% | 27.15% | +10.52% |
| 2018 | -12.83% | -25.31% | -19.56% | +12.48% |
| 2019 | 49.08% | 36.07% | 44.64% | +13.01% |
| 2020 | 44.40% | 27.21% | 46.66% | +17.19% |
| 2021 | 16.85% | -5.20% | 22.14% | +22.05% |
| 2022 | 6.08% | -21.63% | -11.45% | +27.71% |
| 2023 | -3.11% | -11.38% | 7.86% | +8.27% |
| 2024 | 59.43% | 14.68% | 23.46% | +44.75% |
| 2025 (H1) | 6.69% | 0.03% | 4.08% | +6.66% |
| 股票代码 | 入选次数 | 入选频率 |
|---|---|---|
| sz000807 | 40 | 37.0% |
| sz002532 | 38 | 35.2% |
| sh600026 | 36 | 33.3% |
| sh601898 | 33 | 30.6% |
| sh600011 | 33 | 30.6% |
| sh601919 | 28 | 25.9% |
| sz002463 | 26 | 24.1% |
| sh601058 | 25 | 23.1% |
| sh601857 | 25 | 23.1% |
| sz000157 | 22 | 20.4% |
| sh601377 | 21 | 19.4% |
| sz002027 | 19 | 17.6% |
| sh600066 | 19 | 17.6% |
| sz000425 | 18 | 16.7% |
| sh603993 | 17 | 15.7% |
| sz002648 | 15 | 13.9% |
| sz300394 | 14 | 13.0% |
| sh600183 | 14 | 13.0% |
| sh600362 | 14 | 13.0% |
| sh601899 | 13 | 12.0% |
| 月份 | 持仓股票 | 策略月收益 | 沪深300 |
|---|---|---|---|
| 2025-06 | sz300498, sh601919, sz000157, sh603993, sz002532, sz001979, sh601766 | 3.59% | 2.50% |
| 2025-05 | sh601919, sz300498, sz000157, sh603993, sz002532, sh601766, sz001979 | 1.87% | 1.85% |
| 2025-04 | sh601919, sh600066, sz300498, sh600221, sh600795, sz002532, sh603993 | -3.09% | -3.00% |
| 2025-03 | sh600066, sh601919, sz300498, sh603993, sh600221, sz002532, sh600795 | 2.99% | -0.07% |
| 2025-02 | sh601919, sz300498, sh600066, sh603993, sh600795, sh600221, sz002532 | -3.71% | 1.91% |
| 2025-01 | sh600066, sz300498, sh601919, sh603993, sz002532, sz002714, sh600183 | 5.19% | -2.99% |
| 2024-12 | sh600066, sh601919, sz300498, sz002532, sh600183, sz000338, sz002714 | 4.24% | 0.47% |
| 2024-11 | sh600066, sz002532, sh601919, sz300498, sh600183, sh600221, sz000338 | 0.89% | 0.66% |
| 2024-10 | sz002532, sh600066, sh600183, sh600221, sz000338, sz300251, sz000807 | -2.80% | -3.16% |
| 2024-09 | sz002532, sh600066, sh600183, sz300251, sh600221, sz300628, sz000807 | 19.74% | 20.97% |
| 2024-08 | sh600066, sz002236, sz002027, sh600221, sz002532, sh688036, sz000568 | -2.87% | -3.51% |
| 2024-07 | sh688036, sh600221, sz002236, sh600009, sz002027, sh600415, sz002558 | 2.00% | -0.57% |
本报告仅供学术研究参考，不构成任何投资建议。历史业绩不代表未来表现。
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